台股指數2011年到12月21日止下跌逾22%，台股基金績效全軍覆沒、沒有一檔賺錢，只能比誰賠得少。在此情況下，冠軍操盤手依舊戰得激烈，傳產天后「滙豐成功基金」經理人龍湘瑛2011年績效，在12月首度超越低周轉率天王「統一大滿貫基金」經理人張繼聖，可望奪冠。
2011年前11個月，統一大滿貫掌握電子關鍵零件、中國收成、原物料3大主軸，績效一路領先，其間歷經核心持股可成（2474）大陸停產事件，冠軍地位仍維持不墜。直到12月，因中國收成股遭空方逆襲補跌，統一大滿貫績效在半個月之間下跌8%，全年報酬率掉到-6.9%（迄12月21日）；讓原本排名第2的滙豐成功，以-6.6%竄至第一名。
一向低調鮮少受訪的龍湘瑛，自稱是因「犯得錯比較少」，因此暫居冠軍。至於績效「相對好」的原因包括：1.重視流動性風險，持股以大型績優股為主，剛好也是政府護盤標的，不會有小型股出不掉、遭摜殺的問題。2.重視風險控管與紀律，避免在股市大波動時追高殺低、讓基金受重傷。面對跌跌不休的台股，接下來該如何操作？如何選股？以下是她接受《Smart智富》月刊專訪紀要：
《Smart智富》月刊問（以下簡稱「問」）：2011年的選股邏輯2012年還適用嗎？
龍湘瑛答（以下簡稱「答」）：景氣不佳時，大型股一定是首選。因為：1.不景氣的時候，營運會「大者恆大」，規模小易遭排擠。2.大公司對景氣敏感度及因應能力較強，年中就聽到很多大企業提及手上已經準備好過冬的現金，所以景氣變糟，大公司受到傷害相對小。3.產業績優龍頭具有較高的進入障礙，且公司治理佳、經營者正派、專注本業、重視長期股東權益提升。
避開新掛牌中小型股
熱門明星產業、轉機股
坦白說，我很少持有以下3類股票：1.新掛牌不熟悉的中小型股：因為掛牌前3年漂亮的報表可能是「虛的」，很多這類股票掛牌價就是歷史高點，永遠回不去，不適合長期投資。
2.不會賺錢或進入障礙太低的「熱門明星」產業： 例如少數LED、太陽能或生技公司，打著未來大量應用的光環，在市場輕易募資，吸引過多資本投入，最後募得的錢遠超過未來幾年他們本業能賺到的。投資人付出高PE（本益比）去追逐那些明星股，但很少得到現金回報，也很難賺到資本利得。3.轉機股：因為100個轉機股有99個未來還是在等轉機，真的好公司很少會經營到虧損，也不會隔天變成轉機股。
2012年，從基本面及全球經濟環境看，仍然延續「不景氣」主軸，有時股市短期變化是一種藝術，不是理性分析能夠判斷，但投資邏輯和紀律一定是可以延續的，這樣才可以長期貫穿。
問：在全球景氣不明朗時，要重視「風險控管」和「紀律」所指為何？
答：我的投資風格偏向從投資組合概念出發，不會重押單一個股。重視投資組合雖然很難避免系統性變化造成的損失，但是可以降低單一個股評估錯誤造成更大損失。2011年初從產業面就看到往下修正的趨勢成形，很多公司股價已不低，但基金一直有錢流入，我只能投資更分散，盡量配置在1.高現金殖利率；2.營運穩定的大型企業。
投資上最常犯的錯誤，就是受到市場短期波動而去追高殺低。今年市場上下震盪幅度很大，有些人受不了引誘去追高（例如年初追買太陽能股），或是當股價一直跌時，因為績效或停損壓力，只好在股價已經超跌時還得殺股票，這樣都會受重傷。所以「控制買進成本」是長期保護操作績效最好的方式，避免在股價很高、很熱時還去追，有時沒買到就算了。
電子產業能見度不佳
內需型產業相對穩定
問：目前產業能見度很差，哪些產業非常不樂觀，哪些相對沒那麼悲觀？
答：部分電子產業面臨長期結構性調整，可能會像過去很多傳產公司所歷經的那樣，必須有些公司退出或是較長時間改善體質。此外，很多電子產品都很成熟，要醞釀下一代產值夠大的新產品，需要時間。就算2012年有些屬於「部分新」的產品推出，但買氣如何才是關鍵，所以基本上可以說目前需求疲弱，未來能見度不佳。
傳產中的原物料產業如塑化業，受到歐美市場外部環境不確定，加上中國內部資金緊縮，有些呈現需求急凍，買盤縮手不敢備庫存，因此目前庫存偏低，感覺短期已接近底部；若中國宏觀調控能陸續放鬆，對產業回到較正常的需求水準應有助益。不過2012年供需變數仍多，目前尚未看到大的成長契機。
內需型的產業，如超商、食品、量販等，營運上雖會受到景氣影響，但幅度相對小，這些股票未來的變數在評價（本益比）的調整，而非公司的獲利修正。
因為沒有太強的能見度，我們較有持股意願的股票包括：1.每人需求耗用量仍會成長的產業，例如中國、新興市場內需食衣住行所需，包括上游原料端到下游終端產品。2.2012年獲利可以維持「相對」穩定，且有不錯現金配息率的公司。
3.大型龍頭公司有較強的景氣對抗能力。4.優質的中型股，短期可能受到產業需求不佳影響，但競爭力仍在，所以我們相信未來這些公司景氣回升時，仍會有較佳的獲利能力。
【延伸閱讀】滙豐成功績效2011年底首度超越統一大滿貫
滙豐成功
成立日：1990.8.13
持股前5大產業：
1.塑膠 21.65%
2.油電燃氣 9.99%
3.其他類 8.85%
4.鋼鐵 7.32%
5.橡膠 6.82%
前5大持股：
1.台塑化 9.3%
2.台化 7.8%
3.台塑 7.6%
4.中鋼 6.3%
5.統一超 3.8%
現金比重：12.13%
2011年度績效：-6.6%
2011年基金周轉率：-31.68%
成立以來績效：438.60%
統一大滿貫
成立日：2000.4.10
持股前5大產業：
1.橡膠 9.6%
2.電機機械 8.05%
3.電子 7.69%
4.通信網路 7.63%
5.半導體 6.67%
前5大持股：
1.正新 6.9%
2.東聯 5.09%
3.台郡 5%
4.可成 4.5%
5.聯強 4.4%
現金比重：21.38%
2011年度績效：-6.9%
2011年基金周轉率：19.9%
成立以來績效：66.40%
註：1.今年以來及成立以來績效統計迄12月21日止；2.持股前5大產業、前5大持股、現金比重、2011年周轉率統計迄2011年11月底
資料來源：投信投顧公會、XQ全球贏家
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