總統大選即將來臨，喚起不少投資人慘賠的椎心之痛。根據《Smart智富》月刊統計，過去3次總統大選前後一週振幅都相當劇烈，經常是狂跌或狂漲。不僅是2004年319兩顆子彈造成的期貨市場兩根跌停，像2000年選前一週暴跌666點，選後又暴漲719點，更是讓投資人如坐雲霄飛車。
面對即將來臨的2012年總統大選，投資人該如何避險或賺波動財呢？在期貨圈素負盛名的元大期貨副總洪守傑就說，既然總統大選前後皆有劇烈震盪是客觀的事實，有經驗法則在前，投資人就別鐵齒，一定要做好萬全準備。
避險》
用選擇權
為期貨、股票做好保障
所謂的準備，可分為「避險」和「備戰」兩類。「避險」，就是為手上的股票或期貨部分建立避險單，保好一個選擇權保險。分為以下兩種情況：
1.有期貨多單或空單留倉者：用選擇權反向避險。洪守傑認為，選後到底是漲是跌，並沒有定論，所以不管你留倉的是多單或是空單，都應該進行反向的選擇權避險。
例如你在選前留有1口大台指期貨多單，就買進4口賣權（因為大台指期貨一點200元，選擇權一點50元）；你留有1口大台指期貨空單，則是買進4口買權。
至於履約價選擇上，洪守傑建議價平（即履約價相同）或價外1檔，例如你期貨多單是7,000點的合約，就買進4口7,000點或是7,100點的賣權即可。
2.手上有現股者：用選擇權避險。因為大選前沒有賣股票的人，就是看多，一般可以選擇用期貨或選擇權兩種方法來避險，但這次選舉日是1月14日，而1月份台指期及選擇權的結算是剛好落在1月18日，也就是大選後第3個交易日，因此當月份選擇權的權利金會相對便宜（因內含時間價值少）。使得用期貨避險所需的保證金較高，後者需付出的權利金本錢就相較低廉許多。
備戰》
同時擁有買權、賣權
不論行情漲跌都能賺
至於想利用總統大選賺波動財的投資人，洪守傑則建議利用選擇權做「買方跨式組合」。
什麼是買方跨式組合呢？就是由相同履約價的一個買權（Call）及一個賣權（Put）組合而成。
洪守傑強調，買方跨式策略有2個特色：
1.做買方，損失有限：作為選擇權的買方只要支付權利金，就可以參與大漲或大跌，風險有限，最大損失是把權利金都賠掉；但作為賣方需要付保證金，若遇指數大漲大跌，損失可能無限大，因此僅適合行情盤整或緩漲、緩跌時。
2.不管大漲大跌都能賺：所謂的跨式組合，就是同時擁有一個買權及一個賣權，這樣不管行情方向是大漲或大跌，雖然有一邊的權利金歸零，但另一邊則可以帶進獲利。
洪守傑表示，想要利用選舉賺波動財，採買方跨式組合是最佳策略，但是在操作上還需注意以下3點：
1.需提前3∼5日布局
2008年選前最後一個交易日3月21日，在集中市場加權指數收盤之後，期貨及選擇權仍在交易的15分鐘內，價平的買、賣權合約都上漲了100多點，代表很多人急在最後一刻才去做跨式交易，把價平附近選擇權的權利金價格都拱到「貴得離譜」。
因此跨式組合提前3～5個交易日布局是必要的，洪守傑建議在選舉當週的週一及週二進場最適宜（例如這次是1月9、10日），以免買貴了、侵蝕利潤。
2.用技術指標決定出場點
停利的時間和方法很重要，建議可以利用技術指標、或是設定反轉點，來決定出場點。比如說在指數創新高後反轉，使5分鐘或10分鐘線出現死亡交叉，或是創新高後又回挫30點或50點，來判斷指數可能已作頭，要快點停利出場。
但若指數創新高後，未出現反轉訊號，仍持續緩升，則可以續抱，或是先出掉一半部位保住成本，剩下部位讓它持續獲利。
3.可能損失全部權利金
洪守傑說，做跨式的代價是不一定賺得到錢。假設2012年選後指數只有小漲小跌，你可能兩邊權利金都損失掉了。又例如2008年選後指數是先跳空大漲，盤中卻走低，然後連續下跌3個交易日，第一天看指數開高時，買權沒來得及停利者，就無法賺到錢。
【延伸閱讀】2步驟計算選擇權避險所需口數
用選擇權避險，要買多少口數呢？簡單2步驟計算：
步驟1》計算1口選擇權的價值
比如你買進1口7,000點的賣權，每點價值50元，則這口合約價值是：
7,000×50＝350,000
步驟2》計算持有股票現值，再除以每口選擇權的價值
比如說你手上有200萬元的股票：
2,000,000÷350,000≒5.71
➡因此相當於要買進6口的7,000點的賣權
【延伸閱讀】過去3次選舉前後指數皆震盪劇烈
選舉日：2008.03.22
選前一週指數變化：363點
選前一週振幅：4.44%
選後一週指數變化：99點
選後一週振幅：6.15%
選舉日：2004.03.20
選前一週指數變化：15點
選前一週振幅：4.89%
選後一週指數變化：-683點
選後一週振幅：9.43%
選舉日：2000.03.18
選前一週指數變化：-666點
選前一週振幅：12.50%
選後一週指數變化：719點
選後一週振幅：13.87%
資料來源：XQ 全球贏家
【延伸閱讀】買方跨式組合操作模擬
【假設】選前一週加權指數都在7,000點上下震盪，你在選前3天，花40點權利金買進一個7,000點合約的買權，及用60點權利金買進一個7,000點合約的賣權，因此你布局一個7,000點買方跨式組合的成本是：
（40＋60）點×每點50元＝5,000元（買方跨式組合成本）
可化為下方的圖1解釋：
▲買方跨式組合圖，可同時橫跨大漲或大跌行情
情況1：選舉過程或結果發生重大意外，造成指數選後開盤第一天就狂挫260點到6,740點，則你手上的賣權大漲，出現260點（7,000－6,740）結算價值，買權價值則歸零。
你手上賣權價值：260點×每點50元＝13,000元
報酬率：（13,000－5,000）÷5,000×100%＝160%
情況2：選舉過程或結果異常平順且符合預期，選後開盤第一天指數大漲150點到7,150點，則你手上的買權大漲，出現150點（7,150－7,000）結算價值，賣權價值則歸零。
你手上買權價值：150點×每點50元＝7,500元
報酬率：（7,500－5,000）÷5,000×100%＝50%
註：以上皆未含手續費及交易稅
【延伸閱讀】提早2週布局，選前1天賣出的操作法
權證小哥雖然平常把多數的時間和資金都放在權證操作上，但為了替手上龐大的部位避險，因此也兼做期貨、選擇權操作。他有一個2011年9月才開始的新期、權戶頭，到12月獲利已達2.5倍，操作績效優異。
他認為跨式組合的確最適合總統大選後可能暴漲暴跌的行情，但也因為多數的人都會進來布局，因此衍生另一種專門賺選前波動率的玩法，就是更早買進買權或賣權（約需提前2週），然後在選舉前一交易日就賣掉，賺選擇權的波動率價差。這樣子就不必擔心選後行情大漲或大跌幅度到底有沒有超過你付出權利金成本的問題，幾乎是穩賺不賠的方法。
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